中粮视点：美豆四月USDA月度供需报告解读

　　USDA公布本月最新供需数据，报告影响中性偏多。美豆2021/22年度旧作平衡表中，需求端中出口数据由20.9亿蒲式耳上调0.25至21.15亿蒲式耳。旧作压榨维持在22.15亿蒲式耳不变。基于美国良好的压榨利润，以及良好的出口销售，对于旧作平衡表的需求数据，出口和压榨仍有上调的可能。库存数据，旧作结转库存由2.85亿蒲式耳下调至2.6亿蒲式耳，略低于市场平均预期的2.62亿蒲式耳，预估区间为1.96亿蒲式耳-3.05亿蒲式耳。

　　南美方面，巴西和阿根廷产量出现下调。其中巴西产量由1.27亿吨下调200万吨至1.25亿吨，符合市场平均预期的1.25亿吨，预估区间为1.22-1.28亿吨。阿根廷产量保持4350万吨不变，高于市场平均预期的4283万吨，预估区间为4000-4400万吨。巴拉圭产量下调110万吨至420万吨。阿根廷产量未作调整，与3月份的降水改善有关，随着阿根廷收获的开始，阿根廷大豆的产量将会逐渐明朗，天气炒作的空间越来越小。

　　全球大豆库存由8996万吨下调37万吨至8958万吨，高于市场平均预期的8879万吨，预估区间为8670-9100万吨。

　　数据来源：USDA，中粮期货研究院整理

　　美豆旧作的进一步缩紧符合市场预期，旧作压榨及出口数据仍有上调可能。中国需求的下调符合国内豆粕消费表现不佳的现状。俄乌冲突事件有所降温，乌克兰春播大概率将受到影响，包括劳动力以及燃油的短缺对新作产季的播种存在较大影响，而黑海地区的通航也仍保持停滞。巴西大豆收获已达到八成以上，阿根廷大豆收获也达到8%，南美天气的炒作空间越来越小。后期关注焦点将由南美转向北美，美豆新作种植意向报告的9096万英亩新作种植面积导致新作供需格局趋于宽松，旧作的紧平衡与新作的供应改善形成了偏纠结的局面，后期价格的位置由美豆新作生长期的天气决定。总的来看，短期内价格仍将在高位波动，但由于利多支撑有所减弱，价格上方空间并不理想，在四月底美豆播种开始之后需要密切关注天气情况。

（文章来源：中粮期货）