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【新华解读】时隔20个月1年期LPR再度下调! 后续仍存下调空间

放大字体  缩小字体 发布日期:2022-01-01  浏览次数:17
核心提示:央行授权全国银行间同业拆借中心公布,12月贷款市场报价利率(LPR)为:1年期LPR为3.8%,时隔20个月再次下降;5年期
南京刑事律师

  央行授权全国银行间同业拆借中心公布,12月贷款市场报价利率(LPR)为:1年期LPR为3.8%,时隔20个月再次下降;5年期以上LPR为4.65%,连续20个月保持不变。

  市场人士指出,今年两次全面降准加上存款利率定价机制改革对银行降低成本效果明显,成为触发1年期LPR报价下调的关键原因。5年期以上LPR继续持平,源于“房住不炒”政策的实施,或表明还没有对房贷利率造成普降影响。

  缘何调降?

  本次LPR报价下调直接原因是受年内两次降准的“推波助澜”。2021年7月15日和12月15日,中国人民银行分别全面降准0.5个百分点,降低金融机构资金成本每年约130亿元和150亿元,累计降低负债成本280亿元。

  东方金诚首席宏观分析师王青认为,12月MLF招标利率保持不变,但当月央行实施全面降准,叠加7月降准对降低银行成本的累积效应等因素,触发1年期LPR报价下调。

  国海证券靳毅也指出,本次再贷款降息之后,对银行中短端负债成本的削减作用,约等同于MLF降息7BP,再加上下半年以来的两次降准进一步减轻银行负债成本,促使压缩1年期LPR加点的空间已经出现。

  另一方面,存款基准利率改革推动银行存款成本的下降,激发银行调降LPR报价。“银行加大了对存款成本的管理力度,整顿不规范的互联网存款、结构性存款等存款创新产品和高息产品,同时,今年6月优化了存款利率自律上限的确定方式,有助于推动银行负债端成本下降。综合考虑上述因素,银行资金成本下降达到了点差压降的5BP最小步长,使本月1年期LPR下降。” 中国民生银行首席研究员温彬称。

  再从政策方向来看,中信建投研报指出,本次降息的政策动力来自提前发力稳增长、支持实体经济特别是依靠短端融资的中小微企业降低成本,外部动力来自于全球紧缩导致我国货币宽松的窗口期缩短。

  而至于5年期利率保持不变,业内专家认为主要来自于“房住不炒”政策的实施。

  民生银行首席研究员温彬认为,为落实对房地产市场调控的政策要求,银行近期开始加大信贷支持力度,满足合理的开发贷款需求,支持商品房市场更好满足购房者的合理住房需求,相关信贷规模出现明显改善,10月、11月分别新增个人住房贷款3481亿元和4013亿元,比前月分别多增1013亿元和532亿元。因此5年期以上LPR保持不变,有助于为维护房地产市场的良性循环和健康发展。

  招联金融首席研究员董希淼表示,5年期以上LPR不变,主要是不向房地产市场发出宽松信号。这也再次表明,货币政策稳健的取向并未改变,下一步仍将通过微调、预调等方式使货币政策更加灵活适度。

  值得注意的是,央行、银保监会联合对金融机构发布《关于做好重点房地产企业风险处置项目并购金融服务的通知》,要求银行业金融机构要按照依法合规、风险可控、商业可持续的原则,稳妥有序开展房地产项目并购贷款业务,重点支持优质房地产企业并购出现经营风险的房地产企业优质项目。

  影响何如?

  从政策利率看,12月15日人民银行开展了5000亿元1年期MLF操作,利率为2.95%,仍持平于上次。业内指出,LPR报价与MLF利率下调有所不同,相较于MLF,LPR调整虽无法代表未来货币政策取向,但有较强的方向性和指导性。

  王青表示,自2019年9月以来,1年期LPR报价与1年期MLF招标利率始终保持同步调整、点差固定在90BP的局面被打破,意味着利率市场化再进一步,即在政策利率不变时,贷款利率能够随市场利率变化做出适时调整。这也是货币政策传导效率提升的一个具体体现。

  结合近期降准0.5个百分点,下调支农支小再贷款利率等举措,LPR下调或只是开始,预计持续降低实体融资成本,激发实体经济活力明年将全面发力。

  东方金诚表示,对债市而言,12月1年期LPR报价下调,将会对宽信用预期有所提振,同时也令后续央行通过下调MLF利率带动LPR走低的必要性下降,短期内对债市产生一定利空。但中长期看,后续货币政策边际向宽的趋势仍会演进,利率波动下行仍是大方向。

  “LPR下调将推进宽信用进程而非宽货币,考虑到2022年银行信贷环境较好的预期,LPR下调或将扩大信贷规模,支持实体经济,因此宽信用冲击将利空债市。”明明称。

  国金证券赵伟表示,对股市而言,降低实体成本,有助于降低上市公司融资成本、改善基本面需求等,有利于基本面驱动定价。预计明年1季度LPR将继续下降,同时伴随着MLF利率的下降。

  从银行端来看,国泰君安则认为,由于大多数贷款将在次年1月份重定价,且重定价依据锚定前一年12月的LPR。因此12月调降LPR对银行的影响很大,可能银行调降的意愿并不高。此次LPR报价利率下调是银行主动让利给实体经济,央行也会给予适当的“鼓励”并做一些“让利”。未来只要短期内经济基本面偏弱的格局不发生逆转,市场对下一步降息的预期仍然会发酵。

  展望未来,中信建投宏观团队认为,降息降准后,预计在岁末年初专项债提前批放量的背景下,如有市场波动,央行短期将通过OMO、MLF的精准投放对冲货币市场短端的波动,提供稳定的货币环境。即使在当下质押回购加杠杆较高的情形下,短端的宽松局面难有大的变化。明年上半年是美联储加息前、通胀压力小、经济下行压力大、信用风险触发的叠加期,降息具有合适契机,但还要考虑增速下滑、房地产失速等较为极端的风险事件。

  东方金诚表示,基于2022年稳增长政策将适度靠前发力的预期,初步判断明年上半年降准将会延续,也不排除小幅下调MLF利率的可能。预计明年上半年LPR报价还有小幅下调的空间。

(文章来源:新华财经)

文章来源:新华财经
 
 
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