《FOF系列研究之四十五》：六大视角解读中证1000指数当前投资价值

　　研究结论

　　中证1000 指数(000852)由全部A 股中剔除中证800 指数成份股后，规模偏小且流动性好的1000 只股票组成，综合反映中国A 股市场中一批小市值公司的股票价格表现。作为小市值的代表指数，呈现了较高的收益弹性，2005年至今年化收益率13.45%，2021 年以来累计收益16.28%，领先于其他指数，牛市环境下表现更为突出。

　　市值分布：小市值风格显著，与今年市场风格契合。中证1000 平均总市值125 亿，平均流通市值61 亿，55%成分股总市值低于100 亿。2021 年以来随着抱团股受挫下跌，大市值股票随之调整，中小市值股票性价比提高，投资风格市值下沉，中证1000 与当前的市场风格比较契合。

　　行业分布：行业分散均衡，以新兴成长行业为权重股。中证1000 占比最高的行业为基础化工(11%)、医药(10%)、电子(10%)和计算机(9%)。

　　中证800 的权重股以消费和大金融为主，中证1000 的上市公司具有较高的活力和成长性，符合国家长期发展科技的新兴战略。

　　个股分布：龙头企业具有显著回报。前20 大权重股合计占比10%，基础化工、机械等行业占比较高。第一大权重股石大胜华近一年回报达6 倍，近三年有4 只个股回报超10 倍，近五年大部分个股收益超3 倍，大部分龙头企业近一年均实现了翻倍增长，中证1000 的个股回报空间广阔，收益弹性较大。

　　估值水平：处于历史较低水平，投资性价比高。中证1000 的PE_TTM 为37倍，当前估值在历史26%分位，处于历史较低水平。而沪深300 的估值已达到历史47%分位，创业板指的估值达到历史57%分位。总体来看，中证1000当前估值水平较低，投资性价比较高。

　　市场风格：指数特征与风格切换后的市场相契合。2021 年春节后，以大盘股蓝筹为代表的沪深300 回撤17%，中证1000 收益最高22%，明显领先于其他指数。中证1000 成分股具有显著的低信息确定性、低动量和小市值风格，与节后的市场风格非常一致，因此表现更好。

　　机构资金：北上资金不断加持，公募有较大增长空间。当前公募配置中证1000的比例较少仅7.8%，北上资金对于中证1000 成分股的持股数量和市值逐步增加，2021 年以来，持仓数量增加30 亿股，市值占比大幅提升，由3.7%增加至7.18%。北上资金可能成为中证1000 未来重要的增量资金。

　　南方中证1000ETF(512100)，于2016 年11 月上市，是市场上成立时间较早的一批1000 指数产品之一，总规模15 亿，具有较好的流动性。现任基金经理为崔蕾女士，2019 年7 月开始管理1000ETF，具有6 年以上量化研究经验，目前在管8 只指数类基金，合计规模超百亿，在指数产品管理上具有丰富的投研经验。南方基金具有十年以上的被动产品管理经验，是市场上指数产品管理的头部团队，目前共有28 个被动指数基金，合计规模近800 亿。

　　南方基金致力于打造指数投资工具箱，为投资者提供多元的资产配置工具。

　　风险提示

　　基金历史业绩不代表未来

　　面对极端市场下，量化模型失效的风险

（文章来源：东方证券）