华泰期货：复产节奏加快 煤炭需求好于预期

　　钢材：钢材喜迎三连阳，期货波动高于现货

　　观点与逻辑：

　　昨日，期货市场延续上涨劲头，市场情绪较好，期现货表现良好。截止收盘，螺纹2205合约收于4494元/吨，较前日收盘价上涨72元/吨；热卷2205合约收于4638元/吨，较前日收盘价上涨98元/吨。现货方面，昨日北京、上海螺纹现货较前日涨10元/吨，整体市场持稳。成交方面，昨日全国建材成交13.71万吨，市场成交较弱，较前日几乎持平。

　　昨日钢联发布的最新数据，表观消费环比微增，五大钢材品种消费合计908万吨，较上周比增3.7万吨，其中螺纹消费量270万吨，热轧卷板消费量307万吨，环比均小幅增加。产量方面，总产量928万吨，较上周增24万吨，五大钢材品种合计库存1315.09万吨，较上周增14万吨，虽仍处于近年较低水平，但本周库存有所恢复，其中螺纹钢库存531万吨，环比增10万吨，热卷库存300万吨，环比减少1万吨。

　　目前钢材整体处于供需双弱局面，短期来看，产量端有所恢复，需求端受季节性走弱影响，后期库存预计小幅累库，但由于库存处于绝对低位水平，短期影响不大。且废钢价格走强，使得短流程成本高企，短流程几乎没利润，从而限制了部分供给，叠加部分产量的压制，钢价易涨难跌，短期震荡为主，建议逢低做多。

　　策略：

　　单边：逢低布局多单

　　跨期：无

　　跨品种：无

　　期现：无

　　期权：无

　　关注及风险点：北方地区冬季限产、房地产走势、铁矿石及其他原材料价格等。

　　铁矿石：钢材产量持续恢复，铁矿期货重返700点

　　逻辑和观点：

　　昨日，钢联公布了本周五大材产销存情况，数据显示：五大材总产量928万吨，周环比增加24万吨，其中螺纹产量281万吨，周环比增加11万吨，热卷产量306万吨，周环比增加9万吨，产量已经连续两周小幅恢复，钢厂复产即为事实，并得到了市场认可。消费方面，本周五大材消费909万吨，周环比增加4万吨，传统淡季里，钢材消费不降反升，极大的提升了原料上涨动能，昨日铁矿石期货强势不改，主力05合约重新站上700点。截止收盘，铁矿石2205合约收于717元/吨，较前日上涨22元/吨。成交方面，昨日全国主港铁矿累计成交158万吨，远期现货累计成交149万吨(11笔)。

　　整体来看，中央经济工作会议要求，明年经济工作要稳字当头、稳中求进，各地区各部门要担负起稳定宏观经济的责任，各方面要积极推出有利于经济稳定的政策，政策发力适当靠前；粗钢压产任务已提前完成，预计后期限产将变得更为温和，虽然铁矿仍在高库存状态，如果成材消费持续向好，有望在产量管制放松后快速向矿端传导(去库)。长流程钢厂即期利润依旧偏高，叠加钢厂的复产预期及春节前例行补库，仍有望提振矿价。

　　策略：

　　单边：震荡偏强

　　跨期：无

　　跨品种：无

　　期现：无

　　期权：无

　　关注及风险点：粗钢压产政策的落地力度和幅度，海运费上涨风险等。

　　双焦：复产节奏加快，需求好于预期

　　观点与逻辑：

　　焦炭方面：昨日，国内焦炭市场继续偏强运行，第二轮涨价落地顺利。供给端，受环保影响，部分焦企仍有限产行为，焦炭产量或减少；需求端，下游钢厂复产节奏加快，焦炭到货不及日耗，厂内库存延续下滑；现货方面，港口焦炭现货偏强运行，市场交投氛围较好，贸易商多无低价出货意向。短期看焦炭供需偏紧运行，焦企对后市多乐观态度，仍有继续提涨预期。

　　焦煤方面：5日甘其毛都口岸通关58车，通关持续低位运行，近日蒙煤可交易资源较少，市场成交冷清。昨日中国煤炭工业协会、中国煤炭运销协会联合发布倡议书，倡议书指出要进一步做好煤炭保供稳价工作，另一方面随着焦炭需求继续好转，焦企对原料煤积极拉运，预计短期内炼焦煤延续偏强运行。

　　综合来看，目前煤炭保供力度较大，使得动力煤供给出现了显著的宽松局面。但焦煤产量开始环比下降，澳煤港存通关完成，蒙煤通关接近于停滞状态，焦煤整体供给仍处绝对低位。随着下游大规模展开补库，焦煤焦炭现货价格短期预计偏强运行。

　　策略：

　　焦炭方面：中性偏多

　　焦煤方面：中性偏多

　　跨品种：无

　　期现：无

　　期权：无

　　关注及风险点：消费强度是否能回归，双焦双控、钢材压产政策落地范围及落实程度，宏观经济政策，煤炭进出口政策，工信部门的最新政策动态。

（文章来源：华泰期货）