快递行业2021年10月数据点评：行业价格战放缓明确 通达系10月单价环比整体提升 圆通单价同比连续3个月提升

　　快递行业10 月数据：业务量增长20.9%，单票收入同比下降7.3%。1)10 月完成99.5 亿件，同比增长20.9%，其中同城、异地、国际件增速分别为27.1%、20.6%、-6.0%。2)1-10 月累计完成867.2 亿件，同比增长34.7%。其中，同城、异地、国际件增速分别为15.1%、38.7%、21.8%。2)行业收入：10 月收入909 亿元，同比增长12.1%。1-10 月累计收入8339.8 亿元，同比增长20.7%。

　　3)单票收入：10 月票均9.14 元，同比下降7.3%，环比9 月下降6.3%(或0.61元)，行业单月单票收入连续20 个月同比下降，但降幅较Q2 缩窄。注：观察义乌10 月单票收入2.95 元，同比提升2.1%，环比提升0.1%，表现优于行业；广东单票收入7.68 元，同比下降16.7%，环比下降6.7%，降幅大于行业？ 上市公司披露10 月数据：通达系中申通增速领先。1)10 月业务量增速：申通(24.3%)>顺丰(21.6%)>韵达(21.1%)>行业(20.9%)>圆通(19.5%)。

　　2)环比看：10 月行业业务量环比增长5.3%，圆通提升8.3%，韵达提升5.4%，申通提升10.5%，顺丰下降6%。3)1-10 月累计业务量增速：圆通(37.4%)>

　　顺丰(34.8%)>行业(34.7%)>韵达(32.8%)>申通(27.8%)。4)行业集中度：10 月CR8 指数80.8，连续4 个月环比持平。10 月顺丰、韵达、圆通、申通市场份额分别为8.4%、17.2%、15.8%、11.1%，圆通下降0.2Pct，申通提升0.3Pct，顺丰与韵达持平。

　　快递收入：1)10 月收入增速：圆通(27.6%)>韵达(20.4%)>申通(16.9%)>顺丰(13.2%)>行业(12.1%)。2)1-10 月累计：圆通(34.5%)>韵达(25%)>行业(21.8%)>顺丰(20.2%)>申通(17.6%)。3)10 月起顺丰合并披露嘉里物流相关收入，供应链及国际业务10 月收入87.47 亿，同比增779.1%。

　　单票收入：通达系单价环比整体提升，圆通单价同比连续3 个月提升。1)10月圆通2.29 元，同比提升6.8%，韵达2.17 元，同比下降0.5%，申通2.11 元，同比下降6.2%，其中圆通连续3 个月单价同比提升，涨幅扩大。顺丰单票收入15.92 元，同比降6.9%。2)环比看：圆通环比提升0.01 元，韵达环比提升0.03 元，申通环比持平；顺丰环比下降10%。3)1-10 月累计看：圆通2.20 元，同比下降2.7%，韵达2.10 元，同比下降6.3%，申通2.16 元，同比下降8.1%。

　　顺丰票均16.1 元，同比下降10%。注：顺丰10 月调整口径，将原国际业务件量从速运物流业务移至供应链及国际业务，我们测算还原后单票收入约16.3元，较当前披露数值高2%左右，即环比下降7%，同时绝对值仅次于9 月，而高于2-8 月票均收入，环比有所下降预计因9 月中秋节日期间物品均重更高。

　　投资建议：1)行业演绎：我们认为行业中短期价格战放缓明确，预计电商快递龙头公司将有望出现利润水平的修复，而差异化服务分层会带来电商快递发展新机遇。2)强调观点：继续强推顺丰，公司属于能够提供差异化品质服务的稀缺快递服务商，预计其电商标快产品有望迎来发展新机遇；推荐A 股通达系中圆通与韵达，尤其我们认为圆通速递的改善或被市场低估。

　　风险提示：经济大幅下滑，价格战明显扩大。

（文章来源：华创证券）