“智能汽车第一股”登陆港股！还会回归A股？

　　7月7日，“智能汽车第一股”小鹏汽车登陆港交所，发行价为每股165港元。据悉，小鹏汽车为今年首个美股与港股“双重主要上市”的中概股，可以通过沪深港通接触内地投资者，同时据公司透露未来不排除来A股上市。

　　首日盘中一度“破发”

　　周二，小鹏汽车港股发行价最终定在165港元/股，较上一交易日美股折让约2.2%。7月7日，小鹏汽车上市首日高开低走，盘中一度跌破发行价，最大跌幅超过3%。截至收盘，公司股价报165.00港元/股。

　　去年8月27日，小鹏汽车以15美元/股的发行价在纽交所上市，目前美股最新市值已经超过370亿美元。

　　小鹏汽车在2015年成立，目前与蔚来、理想一起，被并称为内地“造车新势力”的“三驾马车”，市场分析认为，蔚来汽车的优势在于换电模式，理想侧重混动模式，小鹏汽车则在智能电动汽车、自动驾驶技术的研发方面有所侧重。

　　原始股东“力挺”上市

　　7月6日，小鹏汽车公告披露，此次上市发行价为每股165港元，共发行8500万股，其中公开发售425万股A类普通股，国际发售8075万股A类普通股。公开发售部分共获认购6260万股，一手中签率10.00%，认购倍数约14.73倍。未行使超额配售权情况下，全球发售所得款项净额约137.81亿港元。

　　招股书显示，公司实行不同股权架构，包括A类、B类、C类股。其中，A类股是一票投票权，B类股是10票投票权，淘宝中国拥有的C类股将转化为A类股。上市前，何小鹏持股21.7%，为最大股东；淘宝中国持股11.9%，IDG资本持股4.8%，五源资本持股3.2%，纪源资本持股2.8%。

　　值得注意的是，小鹏汽车港股IPO得到了原始股东的大力支持。招股书显示，小鹏汽车港股上市的主要投资人包括阿里巴巴、五源资本、GGV等。其中，小鹏汽车的原始股东GGV已向小鹏汽车承诺，在全球发售完成后至少六个月期间，GGV保留其在上市时持有的至少合共50%股权。

　　不同于常见“二次上市”

　　不同于较为常见的“二次上市”，此次小鹏赴港采用“双重主要上市”形式。这是三年内首例港股、美股两地“双重主要上市”中概股。

　　据了解，“双重主要上市”是一个比“二次上市”更为严格的上市程序。小鹏汽车此番 “双重主要上市”行为，需要受到美国证券交易委员会(SEC)和香港证券及期货事务监察委员会(SFC)的共同监管。

　　分析认为，由于小鹏汽车赴美上市不满两年，不满足“二次上市”条件，此次港股IPO属于“双重上市”。据了解，虽然双重上市受到的监管更加严格，但双重上市的公司更容易被国际投资者接受，更易于符合A股市场监管纳入港股通，对之后回归A股市场三次上市也有益处。

　　根据港交所规定，“二次上市”的公司所处行业要求是创新产业；公司必须在另一家符合条件的交易所至少有两年的良好监管合规记录；第三，市值至少超过400亿港元，或者市值超过100亿港元且收入超过10亿港元。

　　另有观点认为，凭借在港股“双重主要上市”的模式，小鹏汽车的真正目的或是想打通人民币市场，扩张资本触角从中国资本市场争夺“弹药”，以更好地把握市场先机。同时还可以拉近与A股投资者的市场距离，活跃股票成交，使得企业成长空间的提升更具潜力。

　　上半年交付量增长459%

　　根据招股书，小鹏汽车2018年至2020年总收入分别为9700万元、23.212亿元、58.443亿元。2018年至2020年，小鹏汽车净亏损分别为13.988亿元、36.917亿元、27.320亿元。

　　近日，蔚来汽车、理想汽车、小鹏汽车等多家造车新势力陆续公布了今年上半年的销量，整体来看，蔚来、理想、小鹏继续位居造车新势力销量第一梯队。

　　数据显示，蔚来汽车上半年销量为41956万辆，同比增幅为196.1%；理想汽车上半年销量为30154量，增幅为216.5%。而小鹏汽车将在上半年已累计交付量达30738台，同比增长459%，已超过2020年全年交付量。其中，公司二季度交付量达到17398台，是该公司有史以来最高的交付水平。

　　自动驾驶水平如何？

　　一直以来，小鹏汽车对外主打自动驾驶，但分析认为现阶段车企自动驾驶在实际应用层面趋于同质化。

　　小鹏汽车的招股书称，截至今年6月18日，小鹏汽车是中国唯一一家自主研发全栈自动驾驶软件，并将其搭载在量产车上的整车企业。其财报也披露，截至一季度公司研发人员中，1516人做汽车设计与工程，占比62.1%；398人做自动驾驶，占比16.3%；525人做智能操作系统，占比21.5%。

　　有专业人士称，小鹏汽车的自动驾驶能力在行业内是领先的，但实际应用层面上各家车企差距不大。目前小鹏汽车为L2、L3级别的自动驾驶，该阶段比较趋于同质化。

　　背后的原因，主要是要实现更高级别的自动驾驶，很多问题不能仅靠车企或者自动驾驶解决方案提供商，其中涉及地图、道路限制、法律规范等问题。相关企业可能有很多技术积累，但是没有办法短期在量产车上实现。

（文章来源：东方财富研究中心）